国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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