自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)发字有几画，发字有几画五行什么达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cān发字有几画，发字有几画五行什么g)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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