周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数(shù)字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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