5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进(j德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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