国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题(regretted用法及例句，regret的用法和例句tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zregretted用法及例句，regret的用法和例句he)国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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