自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每祈使句例子英语，祈使句例子10个次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū祈使句例子英语，祈使句例子10个)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(祈使句例子英语，祈使句例子10个wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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