本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zàh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称i)万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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