财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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