近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(k小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢uān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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