北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在小明王是谁的后代 小明王是男是女(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(小明王是谁的后代 小明王是男是女zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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