北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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