本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在merry什么意思 merry是彩虹社的吗。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sāmerry什么意思 merry是彩虹社的吗n)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sùmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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