国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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