财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两亲爱的让你㖭我下黑个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(亲爱的让你㖭我下黑zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)亲爱的让你㖭我下黑损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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