在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普美国管得了比尔盖茨吗500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(k美国管得了比尔盖茨吗ht: 24px;'>美国管得了比尔盖茨吗ě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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