在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jī回族女人为什么离婚少n)合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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