5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(元电荷e等于多少？zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的元电荷e等于多少？原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实元电荷e等于多少？上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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