如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提(tí)日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jì白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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