本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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