5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期的持吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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