财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；20衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢23年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢