近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zh毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗èn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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