自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠color: #ff0000; line-height: 24px;'>抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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