事件：21世纪经济报道(dào)、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将于(yú)5月15日执行，其(qí)中国有(yǒu)银行(xíng)执行(xíng)基准利(lì)率加10BP；其它金(jīn)融机构执(zhí)行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定(dìng)存款是什么(me)？通知存款和协(xié)定存款是“类活(huó)期存款(kuǎn)”，灵活性好于定(dìng)期，收益(yì)率好于活期。产(chǎn)品推出的(de)目的更多是为吸(xī)引存款。通(tōng)知存款是指(zhǐ)不约定存期，在支取时提前通知银行(xíng)的(de)存款业务，分为提前一天和提前七天的两种类型。协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)对协(xié)定额(é)度以内的部分给(gěi)予活期利率(lǜ)，对超(chāo)过协(xié)定部分(fēn)给(gěi)予协定存(cún)款利率。

　　通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存(cún)款当(dāng)前利率(lǜ)处于什(shén)么水平(píng)？为何需要规定上限？根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通(tōng)知存款利率(lǜ)分别为 0.80％ 、 1.35％ ，协定存款利率为(wèi) 1.15％ ，活期挂牌(pái)基准(zhǔn)利率为 0.35％ 。如以此为标准，则国(guó)有四(sì)大行(xíng)1天和(hé)7天期通知存款利(lì)率的上限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率上限(xiàn)为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限(xiàn)分(fēn)别(bié)为 1.00％ 、 1.55％ ，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为 1.35％ 。而(ér)目前部分城商行与(yǔ)农商行通知(zhī)、协定存款(kuǎn)利率偏高，我们梳理(lǐ)的样本银行中有(yǒu)13.5％的(de)银行超过新规上(shàng)限。7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％ 。且部(bù)分银(yín)行(xíng)最高的通知存款利率高(gāo)于其(qí)挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性的问题。

　　规定(dìng)上限对(duì)相关(guān)存款实际利率有(yǒu)何(hé)影响？是否会对M1和M2产(chǎn)生影(yǐng)响？部分城商行和农商(shāng)行(xíng)（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所(suǒ)下调，但对M1和M2增速(sù)影响非对(duì)称。其一，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款应属于其(qí)他(tā)存款(kuǎn)，对M1或没(méi)有影响(xiǎng)。其二，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款若(ruò)流出，可(kě)能(néng)会拖累 M2 增速。根据《存款统(tǒng)计分(fēn)类及编码》，我们合理推(tuī)断，通知存(cún)款和协定存款归(guī)属于(yú) M2 下(xià)的其他存款科(kē)目，则(zé)其变动会影响M2规(guī)模和增速。考虑到(dào)此(cǐ)次利率(lǜ)上限的(de)设定，可能有(yǒu)部分个人(rén)或企业将通知存(cún)款和协定存款投向(xiàng)收益(yì)率更高的理财以及(jí)其他资管(guǎn)产品中，拖累 M2 增速表现。考虑(lǜ)到4月(yuè)居民(mín)存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速预(yù)计将进(jìn)入(rù)下(xià)行通道。再(zài)考(kǎo)虑到(dào)此(cǐ)次通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)上限的(de)约束，或进一步加速居民将(jiāng)资(zī)金从(cóng)表(biǎo)内搬至张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表表外。

　　是否意(yì)味着存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？本次(cì)约束通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有银行平(píng)均(jūn)净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％ ，八家(jiā)股份(fèn)制银行的平(píng)均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％ 。但(dàn)商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利润(rùn)分(fēn)配给财政的非税收入；二是转增资本金以满足宏观审慎的管理(lǐ)要求(qiú)，疏通货币政策的传导(dǎo)渠道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要(yào)保证(zhèng)商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水(shuǐ)平(píng)，惟有对存款利率(lǜ)进(jìn)行调整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月主要(yào)银行已经(jīng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率，年初至(zhì)今其他银行(xíng)也纷(fēn)纷(fēn)跟进，随着商业(yè)银行普通存款利(lì)率的(de)调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款的利率水平。但目前尚不构成新(xīn)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)的开始(shǐ)，源于目前存款利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)参考 10Y 国(guó)债利率(lǜ)与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收(shōu)益(yì)率高于上一(yī)轮下调(diào)时低点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不具(jù)备全面下调的充分条件。

　　高(gāo)频数据(jù)经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用车零售(shòu)同比(bǐ)较(jiào)上周上升(shēng) 27pct 至 67％ ，今年累计(jì)同比 1％ ，全国整车货(huò)运量有所反(fǎn)弹。房地产市场：地产销售(shòu)有(yǒu)所恢复，因城施策继续加码。政府(fǔ)性基金(jīn)与基建：新增(zēng)专项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造业(yè)投(tóu)资：开工(gōng)率继续改(gǎi)善(shàn)。通胀(zhàng)：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢铁(tiě)、煤炭价格下(xià)降，油价(jià)上(shàng)升。货币政(zhèng)策与(yǔ)汇率：资(zī)短(duǎn)端金利率下行、美元下行(xíng)，人(rén)民(mín)币升值。

　　风险提(tí)示：稳增长政策见效速度(dù)慢于预(yù)期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周(zhōu)关注(zhù)：存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报(bào)道、澎湃新闻(wén)等多家(jiā)媒体报道(dào)，协定存款及通知存款自律(lǜ)上限：国有银(yín)行（特指工农、中(zhōng)、建四(sì)大行）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通知存款和协 定存款是什么？

　　通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)是“类活(huó)期存款”，灵活性好于(yú)定(dìng)期，收益率好于(yú)活期。产品推出的目的(de)更多是为(wèi)吸引(yǐn)存款。

　　通知(zhī)存款是指不(bù)约定(dìng)存期(qī)，在支取时提(tí)前(qián)通知银行的(de)存款(kuǎn)业务，分为(wèi)提(tí)前一天和提前七天的两(liǎng)种类型(xíng)。在存入款(kuǎn)项时不(bù)约定存期，支取时需提前通张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表知银行，约定支取存款的日(rì)期和金(jīn)额方能支取，按存款人提前通(tōng)知(zhī)的期限长短划分为一天通知存款和(hé)七天(tiān)通知存款两个品种(zhǒng)，一(yī)天通知存款必须提(tí)前一天通知(zhī)约定支取存款(kuǎn)，七天通(tōng)知存(cún)款必须(xū)提(tí)前七天通知(zhī)约定支取存(cún)款。通(tōng)知(zhī)存款面(miàn)向个人和企业办理。

　　协定存款是对协定额(é)度以内的部分给予活期(qī)利率，对超过协定部分给(gěi)予协定存款利(lì)率。协定存(cún)款是(shì)指银(yín)行与客(kè)户签订协议，约定结算(suàn)账(zhàng)户的每日留存金额，结(jié)算(suàn)账户每日余(yú)额低于最(zuì)低(dī)留存额(é)（含）的部分按活期存(cún)款利(lì)率计息，超过部分按中国人民(mín)银(yín)行规定的协定存款利率计息的存款。协(xié)定存款面向企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存(cún)款(kuǎn)当前利率水平(píng)？为何需要规定上限？

　　若央行规(guī)定新的利率上限，则7天通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限被设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存款利率分(fēn)别为(wèi) 0.80％ 、 1.35％ ，协定存款利(lì)率为 1.15％ ，活(huó)期挂牌(pái)基准利(lì)率为(wèi) 0.35％ 。如以此为标准，则(zé)国有(yǒu)四大行 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为(wèi) 0.90％ 、 1.45％ ，协(xié)定存(cún)款利率上(shàng)限为 1.25％ 。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率(lǜ)的上限分别为 1.00％ 、 1.55％ ，协定存(cún)款(kuǎn)利率上限为 1.35％ 。

　　城(chéng)商(shāng)行与农商行通知、协(xié)定存款利率偏高，样本银行(xíng)中有(yǒu)13.5％的银行(xíng)超过新规上限(xiàn)。我们梳理了国有(yǒu)银行、股份制(zhì)银行、 20 家城商行（按资产规模(mó)排序）以及 14 家农(nóng)商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其(qí)中(zhōng)国有银(yín)行与股份行挂牌(pái)利率未超过央行新规上限，超过上限(xiàn)的(de)银(yín)行主(zhǔ)要集中在城商行(xíng)和农商(shāng)行(xíng)中，占比达 13.5％ ，其中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行(xíng)中(zhōng)有 3 家超过(guò)上限(xiàn)、占(zhàn)比 15.6％ 。 7 天通(tōng)知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％ 。

　　同时(shí)，部分银行最高的通(tōng)知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债(zhài)成本相(xiāng)对刚性的问题。我们在梳理过程中发现，部分(fēn)银行个(gè)人通知存(cún)款(kuǎn)的最高利率(lǜ)高(gāo)于挂牌(pái)利率(lǜ)，其 1 天的通知存款最高利率为 1.75％ ，而其挂牌利率是 1.35％ 。

　　3. 规定(dìng)上(shàng)限对实际(jì)存(cún)款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城(chéng)商行和农商行(xíng)通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率或(huò)将有所下调。目前超过利(lì)率(lǜ)新规上限(xiàn)的主要为城商行和农商行(xíng)，样本(běn)银行中有 13.5％ 的银行超过(guò)上(shàng)限，其中 7 天(tiān)通知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％ （规定上限(xiàn)为 1.55％ ），因此新规的执行会(huì)导(dǎo)致部分城商行和(hé)农商行（合理(lǐ)估算(suàn)近 13.5％ 的比例）通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率或将有所下调。