昨(zuó)夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行(xíng)跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注(zhù)美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期(qī)合约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对利率见(jiàn)顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们(men)预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国(guó)总统拜登(dēng)将(jiāng)否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上限方案。白宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可(kě)能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场(chǎng)经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年(nián)人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为(wèi)了(le)民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入(rù)我们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了(le)一(yī)段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称，目前(qián)拜(bài)登在(zài)民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续(xù)而激(jī)烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第(dì)二(èr)任(rèn)期结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参(cān)选。不支持(chí)他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)品种持仓量(liàng)最大的(de)合(hé)约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根据相应股(gǔ)指期(qī)货的(de)交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调运(yùn)不便；四(sì)是“五一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要(yào)逻辑(jí)依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北(běi)部分(fēn)区(qū)域二(èr)次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当(dāng)于(yú)正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于(yú)高位，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产能(néng)不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年(nián)下半年(nián)市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释猪来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模(mó)化、集(jí)团化方向发展，而且规模化(huà)占比得(dé)到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为主的(de)生猪(zhū)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)”，将全国(guó)能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目(mù)前冻(dòng)品(pǐn)的高(gāo)库存(cún)水(shuǐ)平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持(chí)续(xù)向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入(rù)增(zēng)加、消费意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业(yè)出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回(huí)落为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基本(běn)面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货(huò)盘面资金已经提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将保持低位(wèi)盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照(zhào)官方能(néng)繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目(mù)前(qián)盘(pán)面(miàn)11月价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下(xià)滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化(huà)多集中(zhōng)在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面(miàn)带来了压力(lì)；另一方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速了(le)盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事(shì)业(yè)部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日(rì)报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波(bō)及范围预计很大概率(lǜ)将(jiāng)小于(yú)第(dì)一波(bō)，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关(guān)因素的梳理来看(kàn)，目前(qián)处于(yú)短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出(chū)市(shì)场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油食(shí)用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平(píng)均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释在马来(lái)西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存(cún)超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应(yīng)充(chōng)足，印(yìn)度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库(kù)，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强和(hé)出口前景不佳(jiā)持续，后(hòu)期(qī)马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据目(mù)前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟(wěi)表示(shì)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月(yuè)买(mǎi)船(chuán)有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万(wàn)、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气(qì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)，目(mù)前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油(yóu)尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利(lì)润深度亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加速去化。长期市(shì)场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素(sù)对(duì)盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格或以区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)逐(zhú)渐演(yǎn)变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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