本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(z天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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