手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越-绿茶通用站群

手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头(tó手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越u)盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国(guó)家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较(jiào)大。