近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(r去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ù)、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至(zh去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(g去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗āo)位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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