财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业(yè纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银(yín)行那(nà)里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部(bù)门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在(zà纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌i)利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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