尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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