原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒行业(yè)主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企(qǐ)业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么动销战(zhàn)后(hòu)，今年(nián)一(yī)季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过(guò)去(qù)三年(nián)，外部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足(zú)够强大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一(yī)轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业(yè)营收和(hé)利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的表现之(zhī)一是(shì)优势(shì)品牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫(yì)情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增(zēng)长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱(qū)动增长的发展模(mó)式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如(rú)既往强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中高端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布局(jú)，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌(pái)聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年(nián)的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题(tí)。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为(wèi)去年同期基(jī)数较高，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体量(liàng)和利润(rùn)出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金(jīn)种子(zi)在(zài)年(nián)报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利(lì)率重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业(yè)毛(máo)利(lì)率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情(qíng)况(kuàng)亦能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业(yè)绩非常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市(shì)场除(chú)了(le)茅台供不应求以外(wài)，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的(de)时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏，会(hu重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ì)加速去库存，特别是(shì)名酒库存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然(rán)会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投(tóu)资者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下(xià)消费场景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库(kù)存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在(zài)努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需库存(cún)消化能力(lì)强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么