财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较(jiào)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐ硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子n)）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期(qī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价的理财收(shōu)益率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对(duì)。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化(huà)收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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