金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份物价(jià)数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可(kě)能是(shì)我们(men)的优势(shì)，至(zhì5k是多少钱，5k是多少钱人民币)少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内(nèi)生动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加(jiā)息(xī)过程(chéng)又带来银(yín)行业震(zhèn)荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可能(néng)是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀水平(píng)较(jiào)低可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中国会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关(guān)于(yú)就业(yè)，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈(yíng)利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没(méi)有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服务业(yè)只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务业(yè)在回(huí)升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之(zhī)前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据(jù)，反(fǎn)映出供需(xū)恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年(nián)一季度金融(róng)统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货(huò)币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持(chí)续负增(zēng)长(zhǎng)、货币(bì)供应量(liàng)持续下(xià)降的特(tè)征，且常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。当前(qián)我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和(hé)社融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面(miàn)和高基数等因素(sù)。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一(yī)方面，供给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持(chí)下，国内生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复(fù)较慢(màn)。疫(yì)情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去(qù)年3月(yuè)国际(jì)油价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落(luò)并(bìng)存(cún)，本质上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注(zhù)重从供给侧发(fā)力，去(qù)年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业(yè)和居(jū)民信心偏弱(ruò)，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实(shí)际上反映出供需(xū)恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据发布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖(huī)就(jiù)近期(qī)市场热议(yì)的(de)中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这(zhè)样(yàng)影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不(bù)说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年影(yǐng)响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经(jīng)济(jì)学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观点并(bìng)不成立(lì)，预(yù)计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能(néng)低估了服(fú)务业和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而(ér)作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸(mào)易(yì)品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负(fù)债表的(de)边际变化而言(yán)，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要(yào)反映局部性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前的物(wù)价下行不是通缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企(qǐ)业(yè)家(jiā)信心的冲击以及疫情后居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工5k是多少钱，5k是多少钱人民币(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格上涨(zhǎng)。这种情况下(xià)货币(bì)扩张对(duì)促(cù)进增(zēng)长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三(sān)个(gè)原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的重(zhòng)要外(wài)部(bù)因素，物价水平(píng)的回(huí)落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 5k是多少钱，5k是多少钱人民币