北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cón翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗g)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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