昨夜(yè)，美国银(yín)行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导致美(měi)国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储会再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利率掉(diào)期(qī)合约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能(néng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低(dī)加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加，他们预计到年底联(lián)邦基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数期货05合(hé)约跌破(pò)100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几乎(hū)全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约(yuē)的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限问题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政(zhèng)府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的(de)债务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和(hé)金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷(dài)成(chéng)本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本(běn)。如(rú)果不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临(lín)信贷(dài)市(shì)场的恶化，政府将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老(lǎo)年(nián)人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要经历(lì)为了(le)民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还(hái)附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他(tā)参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或(huò)次要(yào)原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货(huò)交易所公布劳动节(jié)期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金(jīn)标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指期货的(de)交(jiāo)易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货(huò)价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的(de)主(zhǔ)要原因有四点：一是(shì)短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(x乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿iǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承(chéng)压(yā)。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一(yī)季度去产能不及(jí)预期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松大概率延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团(tuán)化方向发展(zhǎn)，而且规模(mó)化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于去年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为(wèi)持续向(xiàng)好发(fā)展态势，政策引(yǐn)导及市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的(de)助力(lì)。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪的需(xū)求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主要在于(yú)冻品入库(kù)以(yǐ)及二育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随(suí)着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加，市(shì)场整体处于供(gōng)大(dà)于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)供给相对(duì)充足(zú)，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动(dòng)，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需基(jī)本面。当(dāng)前(qián)距“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经(jīng)提前反(fǎn)映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生猪价(jià)格(gé)，故(gù)目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压(yā)力恐(kǒng)加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择(zé)机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面(miàn)，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)第二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因(yīn)素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期(qī)货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货(huò)报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以(yǐ)及印尼(ní)可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产(chǎ乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿n)地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植(zhí)物油(yóu)供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经(jīng)步入(rù)季(jì)节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今(jīn)年(nián)4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍(réng)未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回(huí)落。根据目(mù)前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续(xù)4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可(kě)能。5月份东南亚天气(qì)值(zhí)得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速(sù)去(qù)化。长期市场(chǎng)对(duì)于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压力(lì)的(de)情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘(pán)面有一定支撑，价格(gé)或以区(qū)间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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