北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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