本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(ji双修是指什么意思，双修是怎么进行的é)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú双修是指什么意思，双修是怎么进行的)透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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