如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(sh第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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