钠(nà)电池(chí)产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台(tái)前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离(lí)子(zi)的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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