近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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