随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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