自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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