国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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