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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(t中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗óng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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