财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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