国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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