美国债(zhài)务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议(yì)院通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的(de)法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会(huì)预(yù)算办公室数(shù)据，目(mù)前(qián)美国联邦债(zhài)务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已(yǐ)103次(cì)调(diào)整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约(yuē)，但债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等(děng)机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前(qián)美(měi)国(guó)债务上限情(qíng)景下(xià)，中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市(shì)场股票表(bc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义iǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府(fǔ)债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发(fā)达市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国(guó)今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第(dì)四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振(zhèn)市场情(qíng)绪(xù)。中航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全(quán)球资(zī)本市场并没(méi)有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖(xiào)令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发(fā)，诸如美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的尾部(bù)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风(fēng)险，主要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关(guān)性资产配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类策略，为组合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比例(lì)的避(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义bì)险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为(wèi)典型的(de)避(bì)险资产(chǎn)，国际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一(yī)切(qiè)资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的(de)基准(zhǔn)假设(shè)，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风险，做多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空美国(guó)高评(píng)级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政(zhèng)策，对(duì)美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的(de)财(cái)政支出(chū)得到了(le)保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义trong>市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未(wèi)来(lái)的财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未出(chū)现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协(xié)议通过后，美国财政部(bù)预计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资本流(liú)出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美国财(cái)政(zhèng)部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美(měi)国(guó)财(cái)政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成极(jí)大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使美(měi)联储美联(lián)储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前(qián)暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议(yì)中(zhōng)美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

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