5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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