“非(fēi)农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国5月非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来(lái)最大增(zēng)幅。5月失(shī)业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创(chuàng)下2022年(nián)10月以来新高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美国国债价格盘中跳(tiào)水，收益率(lǜ)拉(lā)升，对利率前景更敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率日内升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低(dī)位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示(shì)，投资(zī)者预期的美联储(chǔ)7月加息几率增加，预计未来两次(cì)会议(yì)期间(jiān)将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股(gǔ)指集体高(gāo)开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼斯工业平均指(zhǐ)数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最(zuì)终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两(liǎng)日集体(tǐ)收涨。

　　道(dào)指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当(dāng)天以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收盘(pán)新(xīn)高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹(píng)果(guǒ)一季报公(gōng)布次日以来最(zuì)大(dà)涨幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际原油盘(pán)中涨近3％，美油继续(xù)脱(tuō)离(lí)两个月低谷(gǔ)，但未能抹平全周跌(diē)幅，和布(bù)油(yóu)均三周来首次累(lèi)跌(diē)，市场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和(hé)美债收益率反弹(dàn)的(de)打击下持续下行(xíng)，创两周多来(lái)最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证衍(yǎn)生品研究院分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增就业人数而(ér)言，美国劳动(dòng)力市(shì)场存在韧性。可以(yǐ)看到(dào)，5月(yuè)美(měi)国非农新增就业33.9万人，好于(yú)市(shì)场预期(qī)的19万人，同(tóng)时4月非农从(cóng)25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今平均每月新增(zēng)就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新(xīn)增就(jiù)业主要集中(zhōng)在教育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒(jiǔ)店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及(jí)政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数(shù)减少(shǎo)，私人服务行(xíng)业整体表现好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表现(xiàn)亮(liàng)眼(yǎn)，与(yǔ)近期房地产市场的反弹一致，建筑业新增就业2.5万(wàn)人，制造业中非耐(nài)用品生产连续三个月就业人数(shù)减(jiǎn)少，与制造业目(mù)前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)报(bào)告也显(xiǎn)示(shì)出就业市(shì)场边际降温的更多迹象，5月失业人(rén)数(shù)增加44万至640万(wàn)，失业(yè)率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续(xù)随着各行业(yè)裁员人(rén)数的增加(jiā)，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年(nián)代(dài)以来的最低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发(fā)市(shì)场和(hé)官(guān)方的(de)明显担(dān)忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳定在62.6％，4月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)数量回升，就业市场供需矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解，体现为(wèi)工资(zī)上涨(zhǎng)压力开始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速(sù)环比(bǐ)回落(luò)至0.3％符合市(shì)场预(yù)期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市(shì)场预期(qī)，工资对通(tōng)胀的(de)助推作用缓解后，核心通胀(zhàng)压力减弱，美联(lián)储(chǔ)进一步加息的必要性降低。

　　她表(biǎo)示，美(měi)联储6月利(lì)率会议“按(àn)兵不动(dòng)”是大概(gài)率事件，还需要(yào)关注(zhù)后(hòu)续公(gōng)布的5月美国(guó)通胀数据，当前(qián)的就业市场状态(tài)可以支撑在(zài)通(tōng)胀压力较(jiào)大时继(jì)续(xù)加(jiā)息。美(měi)联储利(lì)率会(huì)议落(luò)地前，市(shì)场步入振荡盘(pán)整状态(tài)，预(yù)计美元指数在105附(fù)近偏(piān)强运行，随着美国政府(fǔ)债务上限问题落(luò)地，美债收益率风险偏向上(shàng)行，预计国(guó)际金(jīn)价在(zài)1950美元/盎(àng)司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一(yī)步减(jiǎn)产

　　据(jù)消息人士(shì)声称，在(zài)周日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一是额外(wài)减产(chǎn)约100万桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能(néng)在会(huì)议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实(shí)的消息意味着(zhe)更(gèng)多的不(bù)确定性，结果仍然(rán)不(bù)明朗。眼下欧佩克(kè)+面临诸多挑战(zhàn)，不仅(jǐn)成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿(ná)大和(hé)巴西等国家还在蚕(cán)食该(gāi)集团的市场份(fèn)额(é)，这也让分析(xī)师们(men)左右为难。

　　随着经济前(qián)景的(de)恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过(guò)这些(xiē)行动都未能止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能(néng)源大(dà)臣威胁(xié)要进(jìn)一步(bù)减产，他告诫投机者(zhě)要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总(zǒng)理诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调，这(zhè)位俄罗(luó)斯官员表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)欧(ōu)佩(pèi)克+本(běn)周末(mò)不可能减产，布(bù)伦特油价(jià)可(kě)能会在(zài)年底(dǐ)前自行回(huí)升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有(yǒu)人想(xiǎng)在欧佩(pèi)克+会议(yì)之前做(zuò)空原油(yóu)，交(jiāo)易员永远不应(yīng)该低估沙特在欧(ōu)佩克+会议期间采取行动的(de)可(kě)能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克+希(xī)望维(wéi)持(chí)石(shí)油市场稳(wěn)定(dìng)，我们将毫不犹豫地做出任何(hé)决定，以(yǐ)使市场更加(jiā)平衡。他(tā)似乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经(jīng)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗济和金(jīn)融稳(wěn)定突然崩溃(kuì)，导致原油价(jià)格在六个(gè)月内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成员！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)在与爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不会(huì)成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因为(wèi)不(bù)想，而是(shì)因为目(mù)前很(hěn)难。乌(wū)克兰只是(shì)希望北约合作伙伴听到声(shēng)音，这一点非(fēi)常(cháng)重要。

　　同时(shí)，他指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要(yào)更(gèng)多安全保(bǎo)障，乌克兰(lán)需要(yào)把这些保障都写在(zài)纸上，直(zhí)到(dào)乌克兰能真正(zhèng)获得(dé)安(ān)全保证，有(yǒu)资(zī)格成为北(běi)约成员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫斯(sī)科(kē)5月31日报道(dào)，英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》援引知情人士的话报道称，乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基向(xiàng)北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基辅提(tí)供加入北约的路线图，否则他(tā)将不会出席7月举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日(rì)在访问摩尔多瓦(wǎ)时表示(shì)，乌克(kè)兰已经(jīng)做好了加入北约的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰近期(qī)加入北约一事，法国、德国(guó)等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国不认(rèn)为北约应(yīng)该在近期内(nèi)接纳(nà)乌(wū)克兰(lán)。此(cǐ)外，包括法国在(zài)内的(de)其他一些北约(yuē)成员国也不希(xī)望乌克(kè)兰迅速成(chéng)为北(běi)约(yuē)成员国，而(ér)只是(shì)希望(wàng)为乌(wū)克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面来(lái)看(kàn)，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债(zhài)务上限法案，暂时(shí)取(qǔ)消(xiāo)了政府31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限，避免了可能(néng)出现的美(měi)国(guó)有史以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪消(xiāo)退。同时在美联储(chǔ)本月会议或(huò)暂停加息(xī)的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对(duì)风险(xiǎn)资(zī)产的压(yā)制减弱。

　　国内(nèi)方面，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数据改(gǎi)善了市场情绪(xù)，同时市场也在翘首等(děng)待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万二(èr)关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天(tiān)然橡胶期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主力(lì)合(hé)约站上12000元/吨(dūn)的整数(shù)关口。纵观(guān)本(běn)周，沪胶期货主力(lì)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)振(zhèn)荡微升(shēng)，周(zhōu)度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶市场利好支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽(kuān)幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可以看到，近两个月(yuè)以来，天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)消息比(bǐ)较(jiào)热闹，前有云南旱(hàn)灾消息发酵，后有(yǒu)收储传(chuán)闻，然(rán)而(ér)天然(rán)橡胶期(qī)价终究支撑不力，逐步(bù)归于平静。从整(zhěng)个5月(yuè)行情来看，生意(yì)社指出，5月天然(rán)橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商(shāng)品行情分(fēn)析系统监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位轻(qīng)易(yì)被(bèi)破，行情(qíng)维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小(xiǎo)幅上行，但市场供多(duō)需少，终(zhōng)究无(wú)力支撑(chēng)，上行态势(shì)转而(ér)向(xiàng)下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国储(chǔ)今年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶，天(tiān)胶价格应(yīng)声上涨，影(yǐng)响持(chí)续多日(rì)。直至(zhì)5月月(yuè)中，收(shōu)储(chǔ)传闻叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围再次提(tí)升(shēng)，沪胶突(tū)破12300元/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得到证(zhèng)实，市场影响逐(zhú)步消失匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前云(yún)南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收储为(wèi)核(hé)心展开(kāi)的新一季交(jiāo)割品博弈仍(réng)然激烈。中信建投(tóu)期货能(néng)化(huà)分析师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与收储这一传闻(wén)息息相关。他指出，国储收储的政治(zhì)、战略(lüè)意(yì)义大于(yú)经济意义(yì)，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工业(yè)原料(liào)，是关系国计民(mín)生(shēng)、国防安全的(de)重要战略物资。毫无(wú)疑问的是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是严重过剩的。但(dàn)要考虑到一个(gè)事实：中国的天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖(lài)进(jìn)口。从中国本身(shēn)的天然橡胶来说，是供不应中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗求的。因此，在(zài)当前诡谲多变的(de)国际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备其实是有很高的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶(jiāo)（即(jí)期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的量相对(duì)于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来说(shuō)非(fēi)常小，不(bù)过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角(jiǎo)度来(lái)说，对(duì)天然(rán)橡胶整体的供求(qiú)几(jǐ)无影(yǐng)响。但是如果收储的对象(xiàng)是(shì)交(jiāo)割品的话，性质就不同了(le)。因(yīn)为目前全年国产全乳的(de)最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的(de)量其实占(zhàn)到相当全年交割品(pǐn)产量的(de)1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例(lì)。”在童(tóng)长(zhǎng)征看来，如果(guǒ)国储(chǔ)轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割(gē)品的供求判断(duàn)影响，再结合(hé)历史上收储的影响，RU的价格有可能会更(gèng)上一层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事件的(de)进程会非常缓慢，价格(gé)的反应不会即刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言(yán)乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随着物候条件的改变，产区全面(miàn)开(kāi)割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然(rán)而天(tiān)胶下游需求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨(zhǎng)动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析(xī)师胡华钎告诉记者，目(mù)前全球天然橡胶供应(yīng)进入季节(jié)性的增产期，中国云南(nán)天然橡胶产(chǎn)区加速(sù)恢(huī)复开(kāi)割(gē)，预计6月中旬(xún)全面开割，海南(nán)产区(qū)已经全面开割(gē)，海外越南天然橡胶产区也全(quán)面开割，目(mù)前(qián)主要(yào)产胶国产(chǎn)区(qū)逐渐进入雨季，物候条件已经(jīng)由差变(biàn)好。但是由于目前天(tiān)然橡胶上游原料(liào)价格相对偏(piān)低(dī)，胶(jiāo)农割胶积极性(xìng)不高(gāo)，加工厂利(lì)润也偏低(dī)，工厂加工积(jī)极性也(yě)不(bù)高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云(yún)南产区大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大面积开割(gē)，原料数量逐步增加。同时(shí)根据(jù)历史降雨(yǔ)数据(jù)来看，厄尔尼诺(nuò)现象下(xià)橡(xiàng)胶产区降雨量(liàng)虽然处于历(lì)史均值以下的概率较高，但由(yóu)于季节(jié)性的因素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够保证。因此，他(tā)预计后市(shì)“厄尔尼诺(nuò)”现象不会是(shì)引发行(xíng)情上(shàng)涨的主要因素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看，东证衍生品研究院能化高级(jí)分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎厂家外贸订单量(liàng)较为充足，对开工率(lǜ)形成(chéng)一(yī)定支撑，加(jiā)上轮胎用原料价格处于低(dī)位，轮胎厂家开工积极性尚(shàng)可。而内(nèi)销(xiāo)市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各(gè)层级(jí)经销商仍以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众(zhòng)资讯最新(xīn)数据显示，目(mù)前下游外(wài)贸(mào)订单充足，加(jiā)之(zhī)内(nèi)销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不减。半钢(gāng)胎样本企(qǐ)业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全(quán)钢胎厂开工小降，个别企业因内销出货(huò)压(yā)力加大，为(wèi)控制成(chéng)品(pǐn)库存(cún)压力(lì)，存适度降负现(xiàn)象，全(quán)钢胎样本企(qǐ)业产(chǎn)能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎认为，目(mù)前天(tiān)然橡胶基(jī)本面处于(yú)供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其(qí)是(shì)下游(yóu)需求分(fēn)歧较大。“主要是(shì)不(bù)同的市场主(zhǔ)体预期不同，但是整体(tǐ)来(lái)说此前市场对(duì)今年的(de)预期过高。从下游轮胎(tāi)行业(yè)来看，今年(nián)以来国内(nèi)轮(lún)胎开(kāi)工(gōng)、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比数据还是(shì)不(bù)错的，反映国内(nèi)实际需求并不差。但(dàn)是从(cóng)汽车行业来看，由于(yú)汽车(chē)刺激政(zhèng)策退出(chū)，今年国内(nèi)汽(qì)车市(shì)场相(xiāng)对疲软，价(jià)格战等负面(miàn)消息较多，市(shì)场总(zǒng)体上(shàng)偏(piān)悲观(guān)。此外，青(qīng)岛地区(qū)天然(rán)橡胶现货(huò)库存持续攀升，有些人认为(wèi)是(shì)国内(nèi)需求不行，但(dàn)是其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华(huá)钎看来(lái)，目前主要(yào)还是(shì)宏(hóng)观面主(zhǔ)导胶价(jià)走势，一方(fāng)面中国经济(jì)复苏进程、人民币汇率波(bō)动(dòng)；另一方面美联储加息进程，以(yǐ)及美国(guó)银行(xíng)危机(jī)和美债(zhài)上(shàng)限问题等(děng)。看向(xiàng)下半(bàn)年，他认为天然橡(xiàng)胶基本面(miàn)仍然缺乏指引，只(zhǐ)有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年(nián)好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天(tiān)然橡胶市场不宜过(guò)度悲(bēi)观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确方向，主要跟随宏观因素(sù)波动。”唐(táng)逸(yì)认为(wèi)，“供应(yīng)端仍然是(shì)主导后市胶价(jià)走势的(de)主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计(jì)干胶的数(shù)量并不会少(shǎo)，包括今(jīn)年交割品的数(shù)量(liàng)。我(wǒ)们中期(qī)观点仍然偏空，后市预计存(cún)在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则表(biǎo)示(shì)，在供给端(duān)没有天(tiān)气(qì)影(yǐng)响(x中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗iǎng)的情况下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价(jià)的因(yīn)素主要在需(xū)求端。从(cóng)下半(bàn)年来(lái)看，外(wài)需(xū)受(shòu)海外经济衰退和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预计难(nán)有(yǒu)起色。外需走(zǒu)弱(ruò)也(yě)导(dǎo)致海外货源涌入国内，对国内现货端构(gòu)成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于(yú)内需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹(dàn)行情，但(dàn)节(jié)后市场(chǎng)从交易预(yù)期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实(shí)，由(yóu)于国(guó)内需求复苏不及预期，胶(jiāo)价因此(cǐ)持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶价基本(běn)面缺(quē)乏向上驱动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的绝对低位才(cái)能刺激有效(xiào)的去库和资金再(zài)次做多的意愿。后续还需(xū)继续关注天气端是否有扰(rǎo)动因素，一旦(dàn)天气出现(xiàn)异常(cháng)状况(kuàng)，或将(jiāng)带来新的阶段(duàn)性行(xíng)情(qíng)。（有删减）

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