财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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